蓝鲸新闻9月14日讯（代紫庭）“从旧年运转，零食线下就卖不动了。”别称三只松鼠（300783.SZ）经销商向蓝鲸新闻记者表露，现时三只松鼠在北京仅有两家线下店，但闲居店里只卖其他品牌的月饼，仅在春节前后司帐划上架三只松鼠的年货家具。

但在一些量贩零食店里，蓝鲸记者留神到不仅列队东谈主数弥远，许多像“星球杯”一类的热点商品已被抢购一空。

线下零食量贩店、商超级新零卖玩家正在抢入赛谈，并掀翻销耗波澜，也曾依靠电商起家，站在潮头的零食巨头们正在集体“下坠”。

电商红利褪去，传统巨头“下坠”

关于传统零食巨头而言，2025年上半年是一场渠谈变革的“劫”。

“国民零食第一股”三只松鼠上半年营收同比增长7.94%，达到约56.5亿元，但净利润只消1.38亿元，同比下落52.22%，扣非净利润更是下滑77.57%，仅有0.51亿元。

三只松鼠在财报中讲授，主要原因包括原料本钱上升导致毛利率压缩、线下分销市集用度干预增多，值得留神的是，这是三只松鼠初度提到“部分线上平台流量结构变化”导致线上渠谈获客用度增多。

创立于2012年的三只松鼠是电商期间的骄子，彼时所有电商市集还处于流量红利期，首创东谈主章燎原着手便将其定位为“互联网食物零卖企业”，聚焦坚果的线上销售，当年“双11”三只松鼠单日销售额便达766万元。

2019年，三只松鼠于深交所创业板上市，企业当年营收达101.73亿元，于今仍是历史顶峰，其中第三方电商平台营收占总营收的97%。

为了寻求市集增量，三只松鼠连年来照旧将品牌定位迂曲至“全品类+全渠谈”，但线上仍然是企业营收的基本盘。三只松鼠向港交所提交的招股书中炫耀，2022年至2024年，线上渠谈所有这个词诀别给三只松鼠孝敬了70.8%、73.8%、69.7%的营收。

过度依赖线上渠谈，企业便要承担崇高的流量与营销干预。三只松鼠积年财报炫耀，2019—2024年三只松鼠销售用度五年累计约107.2亿元，其中平台职业及实行费近60亿元；尤其是2023和2024两年用度抓续增长，该项支拨所有这个词已超20亿元。

获客本钱高企之下，三只松鼠仅仅弥远深陷电商泥潭中零食企业的缩影。

多家失业食物企业在2025年半年报中透露，线上渠谈承压加重。良品铺子（603719.SH）称线上平台流量走弱，线上收入下滑且流量干预用度上行；洽洽食物（002557.SZ）暗示，2025年上半年加大对“势能渠谈”的用度投放，对公司利润产生一定影响。

最为较着的是期内零食企业销售本钱大幅增长。其中甘源食物（002991.SZ）促销实行费为7260.69万元，同比增长49.47%。劲仔食物（003000.SZ）电商平台实行职业费较上年同期增长20.84%，主如果新媒体实行职业费增多所致。

一位上市公司讲求电商平台投放的讲求东谈主告诉蓝鲸记者，本年线上实行费走高主要因为流量加快向短视频、直播聚首，平台间竞价投放会重复佣金与职业费，导致单元流量价钱上行。

该名讲求东谈主合计，短期内线上实行用度或仍督察高位，而在即时零卖和量贩零食的冲击下，电商渠谈盈利会进一步收窄。

大宗耗费，企业“调头”

电商红利慢慢褪去，重复原材料上升，零食巨头的功绩有些“绷”不住了。

良品铺子深陷“卖身”、“降价”风云，上半年营收仅28.29亿元，同比下落27.21%，归母净利润为-9355.31万元，同比下落491.59%。来伊份（603777.SH）与好思你（002582.SZ）同期亦诀别耗费5068.39万元、1983.88万元。

头部零食电商三只松鼠和洽洽食物（002557.SZ）虽利润为正但同比大幅下滑，较旧年诀别同期下落52.22%和73.68%。

行业腰部的感受更为直不雅。一位坚果籽仁OEM头部企业的研发讲求东谈主向蓝鲸记者表露，从2023年电商零食市集就运转“走下坡路”，到本年企业代工订单已缩水一半，而量贩零食订单量或者增多了4至5倍，商超方面稍许恬逸，但亦然成倍增长。

“电商为主的企业一样研发本钱会更高，周期也相对更长，但其实给咱们代工场让利并未几。”该讲求东谈主暗示，本年公司谋略迂曲业务场合，正在寻求更多深加工及线下渠谈和洽，量贩零食板块的订单占比照旧与电商板块相抓平，商超业务也在同步耕种。

东吴证券研报指出，零食板块中的渠谈变革带来的增量仍然是对所有板块影响最大的身分，包括以万辰集团为代表的零食量贩渠谈，以及抖音会通员制商超(以山姆为主)渠谈。万辰集团，鸣鸣很忙集团动作零食量贩的头部品牌通过缩减通顺举止，为销耗者提供优质、廉价、丰富的零食家具；同期也保证了供应商，加盟商，平台本身合理的利润空间。

上述三只松鼠经销商告诉蓝鲸记者，夙昔销耗者繁华在三只松鼠买坚果礼盒，嗅觉是有品牌、有排场。但现时东谈主们更珍爱价钱，量贩零食的冲击很较着，好多顾主转去买低廉的小包装零食。

量贩零食和即时零卖调动了销耗者到店旅途，传统品牌在商超与专卖的上风慢慢被稀释，濒临渠谈变革，传统零食企业也运转策略“调头”，积极寻求解围之路。

来伊份在加快向加盟景况转型。据2024年企业年报，公司照旧主动迂曲门店结构及限制、抓续调转直营门店，宇宙鸿沟内上半年已关闭直营店135家，同期纵情发展加盟业务，年末来伊份加盟店占比已达52%，公司谋略进一步耕种这一比例。

良品铺子则在抓续迂曲渠谈业务，削弱门店。2025年上半年关闭430家、新开171家，期末门店2445家。同期公司在诠释期内下调部分家具售价、优化家具结构。

三只松鼠则效力供应链布局，已在东区（安徽芜湖）、北区（天津武清）、西南区（四川成皆）供应链集约基地基础上，新增签约华南（广东佛山）供应链集约基地，膨胀建树华东供应链集约基地南陵零食产业园。

中国城市发展辩论院内行袁帅向蓝鲸记者暗示，将来的失业零食行业，品牌和渠谈可能相得益彰，品牌需要借助允洽的渠谈来拓展市集，渠谈也需要优质的品牌来耕种竞争力。

渠谈变革波澜下开云体育，传统零食巨头郑重验阵痛，若何回血止痛还有待时辰考据。