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　　起原：预审IPO

　　文/瑞财经 李姗姗

　　从南京大学电子与信息系统专科毕业后，詹东晖湮灭了保研留校的契机，拿到了一份可以的offer，入职华为公司。

　　时间证明，詹东晖的聘用是正确的。在资历外派印度作念研发管培、参与华为家具线搭建多个不同职责目的后，詹东晖在华为履新的十年间，一起从一线研发升职到了部门司理、研发总监职位。

　　2007年，詹东晖看到了视觉安防走向高端化的新市集发展趋势，他开启了初次创业，创办了南京远立科技。这年，詹东晖刚好30岁。

　　创业五年后，詹东晖卖掉了主营三方外包业务的开创公司，再度创业修复了厦门瑞为信息时间股份有限公司（下称“瑞为时间”）。

　　这一次，他从东说念主工智能领域切入，让时间分析缓助安防检索与监控，推出自动化视觉安防家具与贬责有谋划。

　　瑞为时间修复13年，向港交所递交了招股书。2024年，公司事迹获取阶段性跳跃，在收入握续增长的情况下，净利润结束扭亏为盈。

　　不外，瑞为时间收入中有77%来雅瞻念客户，且应收款项占收入的比例也达到77%。不仅如斯，公司短期偿债承压，划定2025年4月末，手握现款不及以秘籍短期债务。

　　01

　　三年未获融资

　　IPO前国资折价离场

　　瑞为时间修复于2012年3月，开动注册老本100万元，由詹东晖、余凯永诀握股50%。

　　算作首创推进之一的余凯，在经由一系列股权转让后，于2017年9月退出公司推进行列。

　　自修复以来，瑞为时间共完成7轮融资，累计融资金额约5.29亿元。划定2022年8月，完成递表前临了的D轮融资后，公司投后估值约为26.19亿元。

　　前来入股的投资者包括英特尔、绿地金控、赛富、南通江海基金、泓宇航空产业基金、川沪和解立异基金、中证投资、深投控老本、华龙投资等。

　　而自2022年8月以后，瑞为时间再未进行过增资扩股，仅有两次廉价转让股权。

　　2022年8月，房地产企业绿地控股旗下的绿地金控将所握瑞为时间163.05万股、59.63万股、29.82万股股份永诀转让给三位D轮投资者——泓宇航空产业基金、南通江海基金、赛富亿安，每股价钱6.13元、6.71元、6.71元，转让价款累计8000万元。

　　2025年4月，南京创熠南边风正软件谷创业投资合资企业（有限合资）（下称“创熠南边风正软件谷“）将所握公司32.41万股股份以1400万元价钱转让给了景泰智造一期，每股价钱8.64元，低于D轮融资价钱9.58元/股。

　　转让后，创熠南边风正软件谷退出推进行列。天眼查炫耀，创熠南边风正软件谷的实质划定东说念主为深圳国资委，合资东说念主则包括风正投资、南京产业发展基金、南边老本和南京软件谷。

　　2025年5月，瑞为时间在IPO前完成股份制改良，注册老本为5466.03万股；次月，进行股份拆细，分拆后，注册老本总数不变，由5466.03万股面值1元的股份变为2.73亿股每股面值0.2元的股份。

　　递表前，绿地金控握股7.89%，为公司第二大推进；静水湖创投握股6.17%，英特尔握股4.64%，赛富握股3.71%，泓宇航空产业基金握股3.56%，南通江海基金握股3.38%，中证投资握股2.96%，深投控老本握股2.47%。

　　02

　　一致步履东说念主身份成谜

　　实控东说念主IPO前夜仳离

　　递表前，瑞为时间控股推进集团詹东晖、苏晓生、迟畅、韩松光、瑞元科技合资企业、深圳瑞远科技合资企业及瑞亿瞳科技合资企业共有计划定公司44.23%股权。

　　其中，詹东晖径直握股28.13%，为公司董事会主席、首席执行官兼执行董事。算作詹东晖的一致步履东说念主，韩松光径直握股1.34%，并担任公司执行董事兼智能车联业务部总司理；苏晓生径直握股4.41%，是公司首席科学家。

　　韩松光是现在公司唯二的执行董事，他于2014年加入瑞为时间，从市集部隆重东说念骨干起，四年时间便坐上了董事的位子。

　　在加入公司前，韩松光曾先后任职于招商局工业集团友联船坞（蛇口）有限公司、深圳市庆成科技有限公司、全科科技（深圳）有限公司。

　　苏晓生是又名“学霸”，他毕业于清华大学，先后获取该校热能能源工程学士学位、仪器科学与时间专科工学硕士及博士学位，领有20年时间研发照应训戒。

　　而詹东晖的另外又名一致步履东说念主迟畅，其身份却并未在招股书中炫耀半分。仅有的蛛丝马迹是，2022年，公司曾向她偿还贷款52万元，该贷款无典质、免息，组成关联交游。

　　值得一提的是，曾与瑞为时间产生假贷关系的另一位关联方为刘莹。2024年，公司向刘莹偿还贷款2350万元及支付利息25.8万元。划定2024年末，还有2000万元借款尚未退回，这笔借款到期时间为2025年，年利率6%。

　　招股书浮现，刘莹在2024年8月7日前为詹东晖的浑家，而在此之后，不再与詹东晖干系联。

　　瑞为时间两位非执行董事永诀是陈亘、李佳，二东说念主均由公司推进交付而来，一个来自泓宇航空产业基金的执行事务合资东说念主上海机场泓宇投资照应有限公司，一个则来自赛富投资基金。

　　其中，陈亘还曾先后在公司推进中证投资母公司中信证券、绿地金控任职，在金融证券行业领有十数年职责训戒。

　　公司其他高管包括首席时间官兼扣问院院长何一凡博士，算法总监兼扣问院副院长贾宝芝博士，高档副总裁兼营销中心总司理郭晨光，首席财务官及首席运营官李文达，副总裁兼智谋生意奇迹部总司理马可，副总裁兼董秘于金喜。

　　其中，李文达在2023年6月空降瑞为时间首席财务官，并于2025年5月获委任为首席运营官。在此之前，其曾先后担任TCL科技（000100.SZ）评估高档司理、视源电子（002841.SZ）财务总监。

　　三位博士苏晓生、何一凡、贾宝芝是瑞为时间年薪最高的三东说念主，2024年，三东说念主永诀领薪72.5万元、66.7万元、66.7万元。

　　高于詹东晖、韩松光同时年薪44万元和35.6万元，也高于詹红梅和卢磊的47.7万元、47.6万元。其中，与詹东晖同姓的詹红梅曾担任公司副总司理、高档工程师，现在职位省略。卢磊在2018年3月曾被委任为公司执行董事。

　　03

　　毛利率大增

　　净利润扭亏为盈

　　瑞为时间是一家面向企业客户提供视觉智能时间和家具的东说念主工智能公司。

　　公司提供涵盖视觉感知、视觉领略及视觉推理的种种化智能家具组合，家具平凡利用于AI+民航、AI+生意、AI+货运等场景。

　　近三年来，瑞为时间收入结构出现较大变动。其中，AI+民航家具收入占比由2022年的26.5%增至2024年的57.9%，变为撑握性收入起原；而AI+生意家具收入占比则由66.1%降至24.5%；此外，AI+货运收入占比也在升迁，由4.7%升至17.5%。

　　2022年-2024年，瑞为时间结束收入永诀为0.78亿元、2.42亿元及3.95亿元，复合年增长率达124.6%。

　　2022年-2023年，公司录得净亏本永诀1.28亿元、3257.7万元。到了2024年，跟着收入握续增长，瑞为时间扭亏为盈，结束净利润828.8万元。

　　禀报期内，公司毛利率水平大增，各期永诀为15.7%、40.8%、39.8%，举座呈增长态势。

　　但细分来看，2024年，AI+民航、AI+货运毛利率有所下滑，永诀为51.8%、13.3%，同比下落0.8个百分点、25个百分点。

　　关于AI+货运毛利率的大幅下滑，瑞为时间解释称，主如果由于因时间规格更新，于2024年处置了一批旧型号智谋安全驾驶家具，从而导致存货撇减。

　　除了主营业务收入，瑞为时间其他收入及收益也孝敬了一部分利润，禀报期各期永诀为1237.6万元、991.8万元、1190.3万元，其中大部分是政府补助。

　　04

　　五大客户孝敬超七成收入

　　应收款项占营收近大要

　　瑞为时间AI+民航家具客户主如果从事机场IT及运营系统职责的第三方系统集成商，AI+生意家具客户主要包括生意地产开发商、工业笼统体开发或运营商、门锁制造商及集成商等，AI+货运家具客户主要为车载开发制造商、电信公司。

　　从期初到期末，公司AI+民航客户数目由24名增至27名，平均客户价值由86.7万元大增至847.55万元；而AI+生意客户数目由233名降至206名，平均客户价值由22.23万元增长至47.08万元。

　　公司事迹的握续增长离不开大客户的随便相助，2022年-2024年，瑞为时间来自五大客户的收入占比永诀为40.3%、59.1%及73.6%，来自最大客户的收入占比永诀为14.7%、24.0%及31.7%。

　　大客户不仅汇注度逐年升高，且变动闲居。公司2023年的前五大客户较2022年全部更新，2024年，又再度新增两家新前五大客户。

　　瑞为时间在招股书中称，公司不与主要客户缔结恒久合约，无法保证客户将按时继续购买公司的家具或贬责有谋划，以至压根不会再次购买。

　　即等于短期和解，瑞为时间仍面对与客户延长付款的情形。2022年-2024年，公司贸易应收款项及应收单子0.34亿元、1.75亿元、3.07亿元，占收入的比例永诀达43.59%、72.31%、77.72%。

　　2024年，账龄在3年以上的贸易应收款项金额同比增长3倍至988.6万元。

　　除了大客户除外，瑞为时间主要供应商汇注度亦趋高。禀报期内，公司上前五大供应商的采购额占比永诀为36.9%、43.3%及68.7%。

　　05

　　研发东说念主员东说念主均年薪比销售东说念主员低38%

　　三年研发外包支拨1860万元

　　用度方面，2022年-2024年，瑞为时间销售及经销开支永诀为3753.6万元、3997.2万元及4134.4万元，永诀占同庚总收入的47.9%、16.5%及10.5%。

　　公司销售及经销开支主要包括职工福利开支、办公及差旅开支、业务发伸开支、营销及推论开支、折旧及摊销及以股份为基础的付款。

　　2024年，职工福利开支为2999.1万元，销售及营销东说念主员有56东说念主，东说念主均薪酬53.56万元。

　　此外，公司业务发伸开支、营销及推论开支三年累计支拨永诀为768.2万元、529.1万元。

　　期内，公司研发开支永诀为5754.9万元、4663.6万元及5313.6万元，占收入的比例为73.4%、19.2%及13.4%。

　　2023年，研发开支减少主要由于公司优化了研发结构并计谋性缩减未产生显耀收益的业务阵势，导致研发东说念主员减少及相应材料成本下落。

　　2024年，瑞为时间研发东说念主员福利开支为3556.3万元，同时研发东说念主员共107东说念主，东说念主均薪酬为33.23万元，比销售东说念主员低了约38%。

　　禀报期内，公司由于外包了数据标注属缓助功能研发，产生外包开发开支永诀198.7万元、341.6万元、1326.2万元，2024年同比大增288.23%，累计1866.5万元。

　　06

　　现款四个月挥发87%

　　存短债缺口8530万元

　　净利润扭亏之下，公司策画举止现款流亦转为净流入。2022年-2024年，策画举止现款流净额永诀为-6454.1万元、-6335.5万元、1431.8万元。

　　禀报期内，公司投资举止现款流净额-2140.1万元、2423.2万元、-341.6万元。2022年及2024年净流出，主如果购买透露家具和固定钞票所致。

　　同时，融资举止现款流净额1.15亿元、1210.3万元、3311.5万元。主要由于新增银行借款过火他借款。2022年及2024年，存在向关联方贷款587万元、2493.3万元，同时偿还关联方贷款322万元、2415万元。

　　期内，瑞为时间偿还银行过火他借款永诀1067.4万元、1448.7万元、3841.9万元。

　　划定2024年末，瑞为时间现款及现款等价物5467.8万元。其暗示，2022年-2024年，公司月现款奢华永诀为900万元、780万元、870万元，瑞为时间预测公司现存现款能够保管公司不少于11个月的财务可行性。

　　而到了2025年4月末，公司现款及现款等价物仅剩734.3万元，较岁首骤减4733.5万元，四个月挥发86.57%。

　　而同时，公司总债务规模有1.09亿元。其中，即期的计息银行借款过火他借款、租借欠债永诀8923.7万元、342万元，短债共计9265.7万元，存在8531.4万元短债缺口。

　　禀报期内，公司体现偿债身手的谋划逐年下滑，流动比率永诀为2.21次、1.64次、1.39次，速动比率永诀为1.49次、1.43次、1.3次。

　　附：瑞为时间上市刊行干系中介机构清单

　　联席保荐东说念主：华泰金融控股（香港）有限公司、建银外洋金融有限公司、农银外洋融资有限公司

　　法律参谋人：金杜讼师事务所、竞天公诚讼师事务总计限法律包袱合资、广东信达讼师事务所

　　核数师及呈文司帐师：安永司帐师事务所

　　安详行业参谋人：弗若斯特沙利文（北京）谘询有限公司上海分公司

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